专题：市场仓位回补未止 配置聚焦中国优势制造
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A股近期全线回暖，创业板指节节攀升，进入4月下旬，市场将作何表现？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，中国股市上升的势头远未结束。其中，创业板指仍然是A股中最有性价比的方向，行情可能仍有一定持续性。
国泰海通证券表示，中国股市上升的势头远未结束，接下来中国股市有望走出新高。2026年海外扰动折射出中国产业的优势，不论技术进步还是走向全球的制造业，国际社会都将重新认识，并重估中国资产。中国股市不会就此停下脚步，保持信心。
对于近期表现亮眼的创业板，中信建投证券认为，综合创业板指权重股算力和新能源的上涨潜力、创业板指数估值仍处于低位等情况来看，当下创业板指仍然是A股中最有性价比的方向。
“短期，业绩超预期的科技龙头涨幅，与业绩消化估值幅度相匹配。这对应，短期性价比还有空间，中期性价比不变。创业板占优行情可能仍有一定持续性。”申万宏源证券进一步指出。
不过，华泰证券提醒投资者，短期市场走势或面临一定扰动。一方面，全球风险偏好存在阶段性回落可能。另一方面，A股估值分化系数来到历史高位区间，抱团品种获利盘兑现压力上升，风格存在阶段性再平衡的可能。
操作上，浙商证券建议投资者，对于创业板指及其相关标的，可以借鉴海外映射标的的走势，结合机构资金的交易意愿和拥挤度指标来制定交易策略；对于其他标的，建议以上证指数为“锚”，按照区间震荡来看待，待市场冲高回落、构筑“黄金右脚”时，可以以前期跌幅较大的弹性板块去参与交易。
中信证券：此轮仓位回补过程未结束
过去一周，市场表现出明显的对战事脱敏的特征。
从资金和仓位数据来看，此轮仓位回补过程未结束，只不过在修复过程中反转因子的强度明显弱于过往，板块缩圈明显。
对于一季报而言，已披露一季报公司的利润弹性明显高于收入弹性，利润率提升是共性，其中科技和周期板块爆发力突出，“中国优势制造+AI基础设施+非银金融”是一季报增长的三大主线。
对于市场最为关心的产业趋势行情加速后的走向，复盘历史上的五轮产业周期特征，行情的拐点，通常都伴随着供需最紧俏环节的价格拐点，从这一轮北美AI硬件周期来看，接下来最重要的观察变量是DRAM、磷化铟、玻璃纤维和燃气轮机。
从配置上看，组合构建的底层逻辑还是围绕中国优势制造业定价权的重估。
国泰海通证券：中国股市上升势头远未结束
展望后市，中国股市上升的势头远未结束，接下来中国股市有望走出新高。
首先，2024年“924”后，“内忧”疑虑减少；2026年海外扰动也是一个重要转折，折射出中国产业的优势，不论技术进步还是走向全球的制造业，国际社会都将重新认识，并重估中国资产。
其次，风险边界和约束的出现，市场悬着的心放下，预期下修基本结束，市场回到内生发展逻辑。近期新一轮资本市场改革提速，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度。底部的明朗化，有望强化当前无风险收益下沉的背景下，社会资产管理需求的上升与增量资金的入市。
再次，2026年财政发力前置与通胀形势升温，传统行业在逐步企稳；面向巨大的市场需求与较大的中美算力差距，中国新兴产业投入也将提速；此外，中国具有竞争力的制造业在走向全球，跨国公司涌现与ROE提升，2026年中国增长的预期有望出现上修。中国股市不会就此停下脚步，保持信心。
配置方面，新兴科技是主线，价值也会有春天。
华泰证券：短期风格存在阶段性再平衡的可能
上周A股全面回暖，主要指数反弹拉升，科技成长方向在一季报业绩、创业板改革和海外缓和的多重催化下领涨。
展望短期，市场走势或面临一定扰动，一方面两周停火窗口将于下周到期、美联储主席提名人沃什听证会召开，全球风险偏好存在阶段性回落可能，另一方面A股估值分化系数来到历史高位区间，抱团品种获利盘兑现压力上升，风格存在阶段性再平衡的可能。
配置上，建议控制仓位、在景气线索内部做轮动，算力链产业趋势不变但短期有兑现压力，建议关注新能源链、出口链等拥挤度不高的景气方向。
中信建投证券：创业板指仍然是A股中最有性价比的方向
近期，海外扰动谈判提上日程，全球市场反攻启动。目前A股核心进攻方向集中在创业板，上周创业板指跨越上一轮牛市高点，但是投资者对于创业板是否仍然有较大上涨空间产生了分歧。
综合创业板指权重股算力和新能源的上涨潜力、创业板指数估值仍处于低位等情况来看，当下创业板指仍然是A股中最有性价比的方向。
产业布局方面，建议对一季度高业绩板块进行挖掘，可关注板块有：新能源、储能、锂电材料、AI算力、创新药、半导体、消费等。
银河证券：关注结构性布局机会
展望后市，地缘谈判仍存反复可能，国际油价不确定性与波动风险犹存。但国内经济韧性、通胀回升及人民币资产吸引力增强，共同构筑A股中期运行的核心支撑。
4月下旬正处于A股年报与一季报密集披露期，为验证盈利修复的关键窗口，可关注结构性布局机会。
一是科技创新、自主可控与产业景气的确定性趋势，重点关注业绩景气度较高的核心环节，涉及电力设备、储能、存储、半导体、算力、通信设备等。
二是受益于PPI同比转正与价格中枢上移的资源板块，包括有色金属、基础化工、石油石化、建筑材料、钢铁等。
三是地缘冲突反复博弈中的能源及替代性需求主题、防御性板块，关注煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事业等。此外，消费板块估值处于历史偏低水平，部分细分领域具备预期修复空间，建议关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等方向。
申万宏源证券：创业板占优行情可能仍有一定持续性
海外地缘冲突中期情景不断收敛，“最坏的时候正在过去”的判断得到充分验证。重申中期市场判断：回归“两阶段上涨行情”，反弹后A股仍处于“第一阶段上涨”后的震荡休整波段。本轮“市场底”也是（小盘成长）“风格底”。有新景气验证的景气科技高举高打，小盘成长和战略资源“慢启动”。
历史上，“两阶段上涨行情”中间的震荡休整波段，高弹性机会主要来自科技产业主线延伸、宏观叙事拓展。但这个阶段板块联动性偏弱，少数板块演绎独立行情是常态。短期，算力和储能景气验证、美股科技重新占优的映射，创业板演绎独立行情。
这个阶段，结构行情演绎遵循的模式：产业景气验证；股价上涨，估值提升；短期性价比降低，中期估值约束显现；行情滞涨，横盘震荡，等待重要催化决定方向。
短期，业绩超预期的科技龙头涨幅，与业绩消化估值幅度相匹配。这对应，短期性价比还有空间，中期性价比不变。创业板占优行情可能仍有一定持续性。
结构推荐保持不变，海外地缘冲突前强势的科技“重现实”方向，短期上行动量强，重点关注光通信、燃机、储能。下阶段，新能源、新能源汽车和出口链，景气验证可能不断增加。这些方向“买景气”的效果可能显著好于“买对冲”。
招商证券：市场整体估值修复或已到位
4月以来，随着海外地缘扰动预期缓和与风险偏好修复，多类资产普遍反弹，但市场整体估值修复或已到位。原油在地缘局势缓和与供给补充下大涨概率降低，但仍受低库存约束，预计美国全年通胀维持在3%以上，短期内降息交易窗口收窄，市场逻辑转向基本面驱动。
A股在经济增长稳健与安全溢价支撑下，有望吸引外资回流，风格或从成长占优转向均衡，中长期若PPI回升则价值风格可能强化。
行业配置上，继续聚焦一季报高增长方向，如新能源、有色、石化、半导体等。
浙商证券：耐心等待“黄金右脚”
展望后市，市场“缩圈”形成“二元结构”，耐心等待“黄金右脚”。对于创业板指及其相关标的，可以借鉴海外映射标的的走势，结合机构资金的交易意愿和拥挤度指标来制定交易策略。创业板指（特别是其中的权重股）已经形成了市场的“一元”，其走势已经突破技术指标的压制，形成周线5浪结构。
回顾2024年“924”以来的整个“系统性慢牛”行情，从“系统性上涨”到“结构化行情”，市场一直在处于“缩圈”过程中，直到形成当前的“二元结构”。基于“市场形成二元结构，创指独立其他震荡”的判断，建议对于创业板指及其相关标的，可以借鉴海外映射标的的走势，结合机构资金的交易意愿和拥挤度指标来制定交易策略。
对于其他标的，建议以上证指数为“锚”，按照区间震荡来看待，待市场冲高回落、构筑“黄金右脚”时，可以以前期跌幅较大的弹性板块去参与交易。
此外，可以考虑以恒生科技、证券和部分回调充分的创新药作为“备选”，在回调中逢低介入，作为防范上行风险和回补仓位的选择之一。
兴业证券：科技板块更多绩优方向有望表现
随着海外扰动进入谈判阶段、国内4月业绩期开启，进一步提示后续自下而上的景气线索将逐渐替代自上而下的地缘宏观影响，成为市场定价的主要矛盾，拥抱景气的统一战线正在建立，科技板块中更多绩优方向有望表现。
往后看，随着4-5月中美业绩披露期继续，科技板块的景气有望迎来更多财报的验证和催化，这也是我们看好本轮科技板块修复具备持续性的核心原因。
同时，4-5月的宏观环境和产业催化也将为科技板块提供偏顺风的配置窗口，意味着近期的估值修复逻辑在后续仍有支撑。
华安证券：市场持续向好
海外地缘冲突等外部扰动无需过于担忧。一季度GDP增速5%，“开门红”后中央政治局会议预计继续释放呵护经济、营造宽松氛围信号，增量政策概率较低。整体上，风险偏好稳中有升，市场持续向好。
配置上，可全面转向弹性资产，尤其将算力和配套为核心的泛AI产业链作为毫无争议首选，其涨幅优势将越发显现。此外，涨价领域如储能链、机械设备、存储及半导体设备，以及创业板情绪表征的军工也是确定机会所在，亦需重视。
澎湃新闻首席记者 田忠方
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责任编辑：郝欣煜
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